商业保理ABS的基础资产通常是商业保理合同中商业保理商所受让的应收账款债权或者商业保理合同债券。商业保理ABS一般根据发起方不同可以分为正向商业保理ABS和反向商业保理ABS。

1、正向商业保理ABS

正向商业保理ABS中,商业保理公司作为其原始权益人。为了和目前市场上比较火热的”反向商业保理ABS”模式区别开来,所以行业人员开始定义了正向保理ABS。

与原始权益人为具备较高主体信用的供应链金融应收账款ABS不同,正向商业保理ABS项目往往需要有较高的超额抵押,有的时候还需提供额外的担保措施如回购,保理公司的母公司提供担保等。继上海摩山保理有限公司于2015年5月发行的首单商业保理ABS产品后,多家商业保理公司陆续发行此类商业保理ABS产品。

据不完全统计,截至2018年5月7日,全市场共有11家商业保理公司(包括兼营商业保理业务的企业)主导发行的正向商业保理ABS产品合计25单, 正向商业保理ABS发行规模达197.33亿元。”京东金融-华泰资管2016年第一期商业保理合同债权资产支持专项计划”是国内首单互联网商业保理ABS产品。这个商业保理ABS产品极具创新性的采用了京东为京东商城互联网平台供应商的供应链金融融资服务”京保贝”的债权作为基础资产该模式中,京东依托独有的平台优势,通过买卖双方在京东平台上的交易记录,整合了整个供应链上的交易信息,物流信息、资金流动情况。同时实时监控整个供应链上下游的交易信息,有效控制了商业保理业务中的风险,在此基础上拓宽了中小企业的融资途径。

2、反向商业保理ABS

反向保理ABS是由供应链上的核心企业所发起,由于核心企业一般为大公司,有众多小型供应商依托着核心企业生存,所以反向保理ABS产品的基础资产一般是核心企业与其众多的上游厂商的应收账款。从本质上来看这是一种基于核心企业凭自身信用来实现保理融资的”N+1”的反向保理。

反向商业保理ABS一般采用无追索权商业保理(即发生信用风险时不向债权人追索),以提高上游中小企业转让应收账款的动力。同时母公司对应付账款逐笔出具《付款确认函》成为共同付款人、提供差额支付承诺为项目增信。更重要的是,该模式对核心企业的主体信用要求较高。

据不完全统计,供应链金融反向商业保理ABS产品截至2018年5月7日共发行80单,累计ABS产品发行规模达745.49亿元。

在当前房企融资渠道收紧的条件下,该模式成为众多房企青睐的融资工具,数家排名靠前的房地产企业的项目相继落地。其中,万科和碧桂园的发行规模较大,合计共占该类产品总规模的87.78%(不含储架额度)。